上周低硫燃料油市场结构偏弱运行，高硫燃料油市场有所走强。具体来看：低硫方面，新加坡地区下游需求疲软，再加上套利经济可行带来更多西方套利货物的流入，导致亚洲低硫燃料油基本面继续走弱，预计12月下半月更多装船货物将运到新加坡。高硫方面，由于来自俄罗斯和中东的稳定流入，亚洲高硫燃料油市场近期将维持供应充足的局面。不过，由于对伊朗的制裁收紧以及稳健的终端加油需求，高硫燃料油市场基本面矛盾没有预期中的大。

　　估值：按Brent油价74美元/桶计算，折算沥青成本3800附近，05合约估值低位。驱动：百川炼厂库存减少，社库减少，短期供需驱动偏多。中期来看，12月排产同比降幅8%，去库能够维持，不过3400以上的冬储价格影响贸易商积极性，期现商拿货为主，单边3600附近压力较大。

　　现货5000，电石底部上涨，单PVC成本支撑强；供需偏宽松+存量高库存，出口或有减量，原油偏弱，煤炭下行，叠加关税预期，低估值向下空间不大，但驱动仍偏空；多单滚动操作，05在5300-5500，卖出05虚值5700看涨期权，卖出5100看跌期权；驱动：宏观刺激政策仍在；低位补库。

　　现货主流2657元；现货走弱，01贴水，01绝对价格偏低，关注交割逻辑是否有向上回归，盘面氯碱利润偏低（液氯价格波动大，利润波动大），供需紧张缓解，库存压力仍不大，明年烧碱供需偏多；05价格2500-2600估值中性偏低，关注低多。

　　开工率高，现货1450-1500送到，高位库存累库强预期已兑现在近月，1420-1500区间震荡中性估值（供需过剩格局下），远月升水不大，前低1350附近支撑偏强（宏观支撑，成本支撑），05观望。

　　产销一般，下游逢低补库，厂家和期现商库存跷跷板效应，当前上游库存压力小，挺价意愿不强；下游订单环比走弱，逢低补库；上游利润尚可，后期产量存缓慢恢复；01在1250震荡中性，突破估值偏高，绝对价格在1400-1500以上偏空，关注中期空配05；短期风险点是传统赶工旺季，关注需求能否再好转（利多是否释放完毕），宏观消息利多。

　　主力换月至05合约，周度波动110，近月基差尚未收敛。基本面来看：1、产业去库速度趋缓，上游环比累库但两油库存的绝对水平处于同期正常。12月大概率震荡去库。2、外盘价格暂稳，进口利润高压制远月。塑料成本从高到低为：现货＞油制成本＞01合约＞进口成本＞05合约＞煤制成本。3、供应端近期投产：天津石化（11月中旬已投）、宝丰（12月初一条线、需求端关注春节前下游的备货行为，尤其是低价货源。总体来看，聚乙烯强现实弱预期的格局继续延续，临近交割01合约的大基差有修复需求，8300附近有支撑，05合约运行区间8050-8250。策略：单边无，L-PP05等待高空机会。

　　主力移至05合约，周度波动110点，共聚相对较强。基本面看：1、产业库存去化速度趋缓，其中石化同比正常水平。2、聚丙烯各成本从高到低为：油制成本＞MTO成本＞进口成本＞现货＞05合约＞01合约＞出口支撑＞PDH成本＞煤制成本。3、近期投产增量包括：天津石化、金诚石化、宝丰新材料、裕龙石化（年底）、中景与金诚（原计划4季度）以及镇海炼化等装置。4、需求端重点关注春节前的备货行为。总体来看，聚丙烯基本面不及塑料，但下跌空间也不大，7350以下有出口支撑，05合约运行空间7400-7550。策略：暂无。

　　现货价格普遍大跌，1640-1720区间，新成交转一般；供应端，日产18.38万吨，-0.16，昨日天华停车，建峰、泸天化和云天化预计月底检修，预计日产回落到17.3-18区间；复合肥部分企业降负荷，因合成氨和硫酸价格走强带动硫基肥上涨，主发前期低价订单；三聚氰胺因装置复产开工小幅回升但需求平淡，供给变化不大；企业库存143.24万吨，+4.24，去库难持续，大颗粒离港0.2，仓单增加，原料价格继续走弱，高库存低成本促使价格持续探底；关注气头开工变化、复合肥生产节奏和宏观政策影响等。UR05短期预估1650-1770区间，05基差-55（-19），反弹空为主。